- Enquête sur le marché des prêts syndiqués 2024
Enquête sur le marché des prêts syndiqués 2024
Un optimisme prudent prévaut parmi les prêteurs après une année difficile
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janvier 19, 2024
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L’année dernière a commencé avec un profond pessimisme quant aux impacts de l’inflation élevée et du resserrement monétaire, mais s’est terminée avec une grande conviction que l’inflation avait été maîtrisée, qu’une récession avait été évitée et que la croissance des bénéfices devrait reprendre. De nombreux acteurs du marché déclarent déjà “Mission accomplie” et s’attendent à plus de baisses de taux de la part de la Réserve fédérale américaine que ce qu’elle a annoncé pour 2024.
Leur effervescence n’a apparemment pas été affectée par l’escalade et la persistance des conflits et des tensions géopolitiques. Cette vision optimiste contraste avec celle de nombreux économistes et observateurs de marché de renom, qui estiment que la reprise des marchés financiers a pris de l’avance et que de formidables défis restent à relever avant que l’économie et les marchés ne soient véritablement libres de fonctionner. Les répondants à notre sixième enquête annuelle sur le marché des prêts syndiqués semblent adopter une position intermédiaire. Même si la plupart sont plus optimistes qu’il y a un an, nombreux sont ceux qui expriment un enthousiasme modéré pour l’année à venir.
Les prêteurs que nous avons interrogés en 2024 ont exprimé un optimisme prudent quant au fait que les pires effets du cycle de resserrement de la Réserve fédérale américaine sont derrière nous, mais ils ne sont pas encore prêts à donner le feu vert. Leurs réponses pour l’année à venir reflètent les attentes d’un environnement de prêt plus stable dans un contexte d’économie nationale qui a refusé de céder sous le poids du resserrement monétaire. L’économie pourrait désormais être prête à améliorer sa croissance, alors que les hausses de taux de la Réserve fédérale américaine semblent terminées, à moins d’une résurgence de l’inflation. Toutefois, cela ne signifie pas que les taux bas sont imminents. La persistance de taux d’intérêt élevés et d’incertitudes économiques limite légèrement les attentes des personnes interrogées pour 2024. Voici quelques réponses à noter :
- Les avis sur les conditions du marché des prêts syndiqués en 2024 sont partagés. Une pluralité de répondants (46%) s’attend à ce que les conditions du marché maintiennent la stabilité actuelle en ce qui concerne les prix, les conditions et la disponibilité du crédit, tandis que près d’un tiers (32%) s’attendent à ce que les conditions du marché maintiennent la stabilité actuelle, se contractent ou se retirent, et un cinquième (21%) s’attendent à ce que les conditions s’assouplissent. Les prêteurs non bancaires sont plus optimistes que les prêteurs bancaires quant aux conditions favorables du marché du crédit en 2024.
- Plus de la moitié des personnes interrogées s’attendent à ce que les rendements des nouveaux prêts syndiqués s’écartent légèrement (45%) ou sensiblement (6%), tandis que 49% s’attendent à une contraction des rendements globaux, ce qui constitue une amélioration par rapport à 2023. Par contre, 78% des personnes interrogées s’attendent à ce que les rendements globaux s’élargissent, et seulement 22% s’attendent à une contraction des rendements.
- Seulement 37% des personnes interrogées s’attendent à ce que les normes de souscription des prêts syndiqués deviennent plus restrictives au cours de l’année à venir, contre 63% il y a un an. Les prêteurs non bancaires étaient beaucoup moins susceptibles de croire que les normes de souscription seraient plus strictes (22%) en 2024 que les prêteurs bancaires (44%).
- Près de la moitié (46%) des personnes interrogées estiment que la persistance de taux d’intérêt élevés malgré une baisse de l’inflation constitue le risque le plus sous-estimé par les marchés financiers en 2024, soit au moins le double des autres réponses. Dans le même ordre d’idées, 73% des personnes interrogées s’attendent à ce que le taux des fonds fédéraux termine l’année à 4,0% ou plus, contre 81% qui avaient donné cette réponse il y a un an, dans le cycle de resserrement qui était en cours.
- Près de la moitié (47%) des personnes interrogées s’attendent à ce que les nouvelles activités de défaut et de sauvetage financier au cours de l’année à venir augmentent légèrement par rapport à 2023, tandis que 24% s’attendent à ce que cette activité soit considérablement plus élevée que l’année dernière.
- Les deux tiers (67%) des personnes interrogées estiment que le crédit privé est désormais en concurrence pour les transactions avec les importants prêts largement syndiqués (PLS), tandis que le reste estime que le crédit privé sert principalement les entreprises de taille moyenne et ne fait généralement pas concurrence aux PLS.
- Seuls 20% des personnes interrogées s’attendent plus que modestement à ce que les problèmes macroéconomiques entraînent une stagnation des activités de fusions et acquisitions syndiquées pendant encore un an.
- Plus de la moitié (57%) des personnes interrogées s’attendent à ce que les taux de recouvrement des créances prioritaires garanties en défaut restent inférieurs aux normes historiques au cours de l’année à venir, les prêteurs non bancaires étant plus susceptibles de le croire (66%) que les prêteurs bancaires (53%).
- L’immobilier et les FPI constituent le secteur industriel le plus susceptible de connaître des difficultés en 2024, avec 67% des personnes interrogées le citant en premier, contre 48% en 2023. Le commerce de détail et les soins de santé sont cités en deuxième et troisième positions, mais moins de personnes interrogées s’attendent à des difficultés dans ces secteurs qu’en 2023.
- Les considérations liées aux facteurs ESG ont perdu de l’importance pour les prêteurs. En effet, 41% des personnes interrogées déclarent que les facteurs ESG ont un impact minime, voire aucun, sur leurs décisions de prêt, contre 27% l’année dernière.
- Environ la moitié des répondants estiment que la probabilité d’une récession aux États-Unis est mineure (45%) ou négligeable (6%). L’année dernière, seuls 29% partageaient ce point de vue. Malgré la vigueur surprenante de l’économie américaine l’année dernière face au resserrement monétaire et à une inflation élevée, environ un tiers (34%) des personnes interrogées estiment toujours qu’il existe une probabilité importante de récession en 2024, tandis que 8% estiment qu’une récession est probable, même si ces conditions défavorables semblent sur le point de s’atténuer.
- Les perspectives d’inflation attendue sont améliorées, mais restent élevées. Les deux tiers des personnes interrogées (67%) ont déclaré que le taux d’inflation (sur un an) serait ou dépasserait 3% d’ici la fin de l’année (avec 61% prévoyant que la moyenne se situerait entre 3% et 5%), ce qui est supérieur à la cible d’inflation de la Réserve fédérale américaine, contre 97% qui avaient donné cette réponse il y a un an.
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janvier 19, 2024
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